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【ORIENT MANAGEMENT】中国株式市場に狙いを定める評判のヘッジファンド「オリエント・マネジメント」を徹底評価!

中国株式市場に狙いを定める評判のヘッジファンド「オリエント・マネジメント」を徹底評価!

筆者は2020年からは中国の株式市場であると目をつけています。

そもそも新興国株式は先進国に対して高い成長率を出し続けているのに株式のリターンは劣後しており割安度が増しています。

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その中でも様々な条件を加味して中国株式市場が最も上昇可能性が高いと考えています。そして、折角魅力的な新興国市場に投資するのであれば投資する方法も考えなければいけません。

筆者は中国株にオリエンタル・ファンドを通じて投資を実行して今後の上昇に備えて種を蒔いています。本日はなぜ中国株が魅力的なのかをおさらいした上で、筆者が投資しているオリエント・マネジメントの魅力についてお伝えしていきたいと思います。

そもそも何故中国の株式市場に注目しているのか?

まずは中国株に魅力を感じている理由を以前お伝えしている以下の記事のおさらいを込めてお伝えしていきます。

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要点

✔︎ 高い経済成長力を維持しながら産業の質の高度化に成長している
✔︎ 株式市場は2010年代に低迷したことで世界株市場に対して著しく割安
✔︎ 香港市場と本土市場を通じて幅広く海外投資家を受け入れている

高い経済成長力に対して著しく割安な株式市場

中国は成長が減速していると以前言われている時期もありましたが依然として6%以上の新興国平均より高い成長率を実現し続けています。

中国と新興国と先進国の経済成長率の推移

参照:IMF Database

 

また、現在の中国の1人あたりGDP(≒1人あたりの所得)は日本がバブルに突入した1985年の直前期と同じ1万ドルを超えたレベルとなっており期待が持てます。この水準となると国民に余裕がでてきて株式を購入する熱が高まってきますからね。

 

さらに代表的な株価指数である上海総合指数や香港ハンセン株価指数は成長とはうらはらに殆ど上昇せずに推移しています。結果としてPER水準は日本や米国より30%以上低い状態となっています。

中国 米国 日本 英国
上海総合 香港ハンセン ダウ平均 ナスダック 日経 FT100
15.83 13.27 25.11 92.83 20.33 50.39

 

【上海総合指数】

上海総合指数の推移

【香港ハンセン指数】

香港ハンセン指数の株価推移

香港株式市場や上海・深セン株式市場から海外投資家がアクセス可能

また、新興国株が上昇するためには先進国の投資家からの資金の流入が必要不可欠です。

新興国の中にはインドのように海外投資家が直接投資することができなかったり、ASEAN株のように特定銘柄にしか投資できない国が殆どです。(インドはADRという複雑な仕組みを使えば特定銘柄については可能ですが全銘柄ではありません)

一方、中国株に対しては香港の株式市場と中国の本土市場のB株を通じて海外の投資家が中国株に対して投資を行うことができます。(参照:中国の株式市場の仕組み)

つまり投資家からの受け皿が既に整えられているのです。

何故、オリエント・マネジメントを通して中国株式市場に投資しているのか?

では、何故オリエント・マネジメントを通して中国の株式市場に投資しているのかをお伝えしてきたいと思います。

結果を重視するヘッジファンドとして運用

オリエント・マネジメントはヘッジファンドという形態で運用しています。ヘッジファンドはどのような市場環境であってもリターンを追求する絶対収益型の投資ファンドのことを指します。

 

ヘッジファンドときくとレバレッジを効かせて大きな値動きをするリスクの高い投資先と誤解されがちですが実態は全く異なります。

以下はヘッジファンドと世界株式(MSCI World Index)と米国株式(S&P500)の値動きの比較です。世界や米国の株価指数に比べて安定的に収益を積み上げています。

ヘッジファンドと株価指数の推移

ヘッジファンドは基準価格が上昇することでファンドが多くの手数料を貰える成功報酬型の手数料形態をとっています。そのため、投資リターンを出すインセンティブが大きいのです。

一方、投資信託は運用成果が良くても悪くても運用資産に対して一定量率の手数料を徴収するので運用リターンをあげるインセンティブがそもそも薄いのです。

リターンが出れば投資家もファンドも儲かる。つまり一緒の船に乗っているという真剣味をもって運用してくれるヘッジファンドの方が信用できると考えています。また、運用するファンドマネージャーのレベルという点でもヘッジファンドに大きな優位性があります。

新興国投資で実績のあるヘッジファンドマネージャーが運用

投資信託の場合、運用を担当するファンドマネージャーは基本的にはサラリーマンとして働いている方になります。運用を失敗したとしても解雇されることもないですし、給与にさほど影響もありません。

一方、ヘッジファンドは腕に自信のある方が独立をして運用を行なっています。そして運用成果がダイレクトに自身の報酬に影響してきます。

 

そして、オリエント・マネジメントのファンドマネージャーは日本株運用で実績を挙げ、更に新興国ファンドの運用経験もあり一時年率60%近いリターンを挙げていました。

そんなファンドマネージャーが中国は今がまさに旬であると考えて新たに立ち上げたのがオリエント・マネジメントです。魅力的な投資先というのは5年から10年毎に変わってきます。

1980年代後半〜:日本の株式市場の時代
1990年代:第1次ハイテクの時代
2000年代:第1次新興国株の時代
2010年代:米国株を初めとした先進国株式の時代
2020年代:新興国株式の時代

リターンをあげることに焦点を絞っている嗅覚のするどいファンドマネージャーが今狙いを定めているのが中国株式市場ということで非常に期待が持てると考えています。

ファンドマネージャーは東京大学出身で事業家として成功を収めた資金を元に、学生時代から研究していた株式投資を実践し、海外金融機関で研鑽して独立した鳴り物入りの方です。

事業家としての経験もあることから、成功しやすい企業を見極める眼力も備わっているのです。気になる方は以下から問い合わせを行なって話を聞いてみるとよいでしょう。

 

オリエントマネジメント公式ページ

 

バリュー株投資が得意で中国株式投資に適合している

オリエント・マネジメントのファンドマネージャーが得意とする投資手法はバリュー株です。バリュー株は企業の価値に対して株価が割安に放置されている銘柄に投資して、価値に収斂する過程でリターンを得ようとする手法です。

最初にお伝えしたとおり中国はそもそもが株式市場自体が割安に放置されています。米国や日本の株式市場で割安銘柄を探すより、中国株の成長可能性が高い銘柄から割安銘柄を探し出す方が難易度も低く期待リターンも高いのです。

 

また、中国では香港市場と中国の本土市場で同じ銘柄が重複上場されているケースが多く存在しています。そして、両者の乖離が大きい銘柄が多く存在しています。

この香港市場で上場されているH株と本土に上場されているA株の価格差をAH価格差と呼んでいます。

A株とH株は額面や権利が同じであるにも関わらず両者に株価の乖離が存在し、この株価乖離を一般的に「AH 価格差」と呼んでいる。本土市 場は売買の8割以上を占めるのが個人投資家であるのに対し、香港市場は欧米系の機関投資家が主な市場参加者である。本土市場の予想PER水準は上海市場、深セン市場がそれぞれ14.6 倍、24.9 倍であるのに対し香港市場の予想 PER 水準は11.1倍にとどまる。

参照:フィリッピス証券

以下は本土市場と香港市場の価格差の推移ですが、現状は40%ほど香港市場の株価が同一銘柄でも割安になっています。

香港の株式市場と上海の株式市場の重複上場銘柄の平均価格差

上記はあくまで平均なのですが、銘柄によっては倍以上の価格差があるものも存在しています。ファンドマネージャーは中国株へ2019年時点で目をつけ調査に乗り出しており、拠点もよりリアルで鮮度の高い情報をえるために香港とシンガポールに移しています。

ダイレクトな情報が得られる香港や、中国の富裕層の華僑が多いシンガポールで得る情報を元に魅力的な銘柄を発掘していくことができる体制が整っています。中国株の中でもより割安な香港市場に現在大きな投資機会が到来しているのです。

オリエント・マネジメントに出資する方法

オリエント・マネジメントはヘッジファンドですので投資信託のように証券会社経由で購入することは出来ません。ヘッジファンドは直販形式ですので直接問い合わせて営業員からの説明を受けてからでないと出資をすることができません。

 

ヘッジファンドは基本的には富裕層向けの商品で、海外などでは数億円が最低出資金額として設定されています。

投資信託は顧客に向き合って対応をすることはありませんが、ヘッジファンドは各顧客に対して一対一の対応をしているので顧客管理という観点で閾値を設けているのです。

 

オリエント・マネジメントは新興国ファンドという性質もありポートフォリオの一環として組み入れたいというニーズにも応えて500万円からという比較的低い最低出資金額となっています。

ただ、筆者が説明を受けた時には500万円未満でも検討は可能とのことだったので最低出資額に満たない方も話を聞いてみて検討してもよいかもしれません。

 

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新興国ファンドランキング

 

皆さんもご存知のことと思いますが、現在世界経済の成長を牽引しているのは疑いなく新興国経済となっています。今後も先進国の成長率は低下することが見込まれていますが、新興国の高い成長率は継続することが予想されています。

先進国と新興国の経済成長率の比較

経済の成長にともなって新興国企業の1株あたりの利益もコロナから順調に回復し再び成長軌道に乗ることが見込まれています。

新興国の経済成長率の推移を先進国と比較

 

一方、堅調な経済成長と企業利益とは反対に、新興国株式は軟調に推移し先進国株式に対して割安に推移しています。結果として新興国株式は先進国株式に対して30%程度割安となっており2020年代は再び新興国株式の時代がくると目されています。

青:新興国株式全体
黄:全世界株式全体
緑:先進国株式全体

先進国に対して劣後する新興国株式市場

参照:MSCI

 

強い株式市場というのは移り変わっていきます。2000年代は新興国株式、2010年代は先進国株式でした。2020年代は再び新興国株式の時代が到来しようとしているのです。

そして、新興国株式投資で大きなリターンをだすためには、中でも魅力的な新興国に投資をする必要があります。

 

また、新興国の個別株は個人投資家にはなかなか分析するのが難しいのではないでしょうか。そこで、新興国株式の分析をし実際に投資している筆者の観点から大きなリターンを望める投資先を厳選してランキング形式でまとめています。

新興国投資を行う際に参考にしていただければと思います!

 

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